股票动态如何分析 华西证券：保管快手-W“买入”评级 目的价61.62港元

华西证券发布征询答复称，保管快手-W（01024）“买入”评级，展望24-26年公司经改变归母净利润为175.51/202.29/253.40亿元，由于收入结构改变导致毛利率同比提高、费控好于预期，小幅上调24年利润预测。目的价61.62港元。

东方证券主要不雅点如下：

流量端：DAU闭幕4亿目的。

3Q24快手DAUyoy+5.4%至4.08亿；MAUyoy+4.3%至7.14亿。东说念主均单日时长yoy+1.8%至132min。用户总使用时长同比增长7.3%，日均直播及短视频播放次数近1，100亿。用户增长方面，通过优化居品口头、提高社区互动氛围、算法策略雅致化运营，在扩大用户边界的同期提高居品使用频次，加多用户参与度和提高用户留存。本色消费方面，算作2024巴黎奥运会抓权转播商，奥运会时辰快手诳骗上联系本色曝光量达3，106亿，共6.4亿用户不雅看奥运、互动次数达159亿。用户搜索心智抓续浸透，3Q使用快手搜索的MAU超5亿，单日搜索次数同比增长20%至超7亿，单日搜索次数峰值超8亿。该行展望4Q24平台DAU有望保抓小幅增长，保管4亿傍边。

告白：外轮回抓续高速增长，内轮回增速有所放缓系短期让利扶抓商家。

3Q24告白收入yoy+20.0%至176亿元（适合机构一致预期），告白占总收入比达到56.6%。其中内轮回保抓谨慎增长，月动销投流商门户量同增超50%，智能化投放进一步浸透，全站营销处理决策及智能托管居品占快手诳骗内轮回营销破钞比例达50%，该行判断内轮回增速环比有所放缓，系宏不雅挑战下平台以流量补贴等方法扶抓商家，匡助商家更好地闭幕长效商量。外轮回增长显贵，尤其在传媒资讯（短剧营销破钞同增超3倍）、平台电商、土产货生计等行业。该行展望4Q24外轮回告白增速快于内轮回，带动告白收入同比增长15.1%。

电商：MPU达1.33亿，多场域协同效应增强。

3Q24快手GMV yoy+15.1%至3，342亿元，其他业务收入（主要以电商佣金为主）yoy+17.5%至41.6亿元。需求侧，3Q电商月付用度户同比增长10.8%达1.33亿，电商月活浸透率达18.6%，yoy+1.1pct。供给侧，月供销商门户同比增长超40%，新入驻商门户同比增长超30%，商品类目数目同比增长超20%。达东说念主运营愈加雅致化，针仇敌部达东说念主开辟购物团、万东说念主团等营销玩法，8月上线新星想到扶抓中小达东说念主，带动中小达东说念主日均撮合GMV环比增长超40%、日均撮合商品数环比增长超25%。

818大促时辰电商达东说念主业务GMV同增超24%。泛货架场域GMV抓续超大盘增长，占GMV比例达27%，日均动销商家同比增速近70%、日均活跃买家同比增速超60%。短视频GMV同比增速超40%，短视频引流直播间成交的GMV环比增长近40%。该行以为，快手电商存身本色电商上风、抓续激动追想直播间，类似高速增长的货架场、短视频的有劲补充，在好本色+好商品的策略激动下有望保抓谨慎增长。该行展望4Q24GMV同比增长14%，带动以电商佣金为主的其他业务收入同增18%傍边。

3Q24经改变净利润达39.5亿元。

3Q24毛利率yoy+2.6pct、至54.3%（机构一致预期为53.9%），该行判断主要系收入结构中高毛利的告白、电生意务占比提高，以及直播业务分红资本优化、折旧摊销占收入比下落，同期巴黎奥运会本色版权摊销致环比下滑。3Q24销售用度104亿元，销售用度率yoy+1.3pct，主要系奉行步履开支加多。研发用度、行政用度齐备额和占收入比同比均闭幕下落。3Q24公司闭幕经改变净利润39.5亿元（机构一致预期为39.1亿元），改变后净利润率为12.7%。国内经改变商量利润为35亿。该行展望公司4Q24经改变净利润45.4亿元，24全年经改变净利润为175.5亿元。

AI赋能本色和生意生态系统抓续长远。

3Q来自营销客户的AIGC营销素材日均破钞超2000万元。视频生成模子方面，9月发布最新的可灵AI

1.5版块，在画面画质、动态知道和语义反馈速率等方面处于行业逾越，视频明晰度提高至1080p，并上线了运下笔刷等升级功能。

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