财务分析的重要性 潮宏基：24Q3事迹安妥预期，看好恒久品牌力进步

（以下本色从德邦证券《潮宏基：24Q3事迹安妥预期，看好恒久品牌力进步》研报附件原文选录）潮宏基(002345)投资重心潮宏基24Q3事迹安妥预期，Q3营收环比放慢。1）24Q1-Q3：营收48.59亿/+8.01%，归母净利润3.16亿/+0.95%，归母净利率6.50%/-0.45pcts，扣非归母净利润3.10亿/+0.77%；毛利率24.16%/-2.58pcts，销售用度率11.62%/-1.96pcts，惩办用度率2.00%/+0.13pcts，研发用度率0.90%/-0.07pcts；2）24Q3：营收14.28亿/-4.36%。归母净利润0.86亿/-17.21%，归母净利率6.05%/-0.94pcts，扣非归母净利润0.85亿/-17.71%，咱们以为，Q3营收放慢系金价继续高潮导致消耗者严慎、扼制消耗者需求等所致，且金价高潮对公司家具具有本钱端的不利影响，因此公司营收、利润压力均放大。分渠谈：发力加盟代理形状，直营小心店效进步：（1）直营渠谈：界限24Q3门店350家，较2023年末净减少42家，咱们以为，直营渠谈店铺数镌汰主要由渠谈计策养息导致，跟着店效进步、将来店铺开闭店节拍雄厚，仍有改善空间，国内方2024-10面，2024年8月，公司分袂于杭州、宜兴新开两家直营门店，9月于宁波新增1家直营门店，咱们瞻望将来直营渠谈数目仍将处于雄厚状况，门店优化或为增长关3M键；（2）加盟渠谈：公司加速市集开发及渠谈下千里，在成长与空缺区域加速渗入，18.24老练市集主合手渠谈下千里，全力打造更多区域性标杆店。界限24Q3期末门店14132.75家，较2023年末净增92家;（3）国外线下渠谈：2024年8月公司于马来西亚吉隆坡开设首家线下门店，为公司国外渠谈扩展首店，咱们以为，跟着公司古法黄金等家具认同度进步及品牌力进步，公司出海仍有空间。分品类：先锋珠宝阐扬较好，传统黄金需求走高：（1）先锋珠宝：公司先锋珠宝快速推新、加强各异化审好意思体验以适配年青审好意思需求、IP联动破圈，或带动先锋珠宝品类继续向好。24Q3，公司潮宏基珠宝推新“花丝·如意”“花丝·圆满”系列，以及“臻金·梵华”“臻·藏”等系列新品上市后广受好评；（2）传统黄金：金价高潮导致投资者较为严慎，相对刚需的传统黄金需求更高，先锋珠宝品类的高家具力回馈于公司的品牌力，24Q3公司得回亚洲品牌五百强，一定进度上脱手消耗者于潮宏基门店购买传统黄金家具；（3）女包业务：24Q3焕新升级“叠叠包”“贝壳包”等原创真皮系列包袋，加多手工包挂、包扣，勾通渠谈脾气打造各异化家具矩阵，咱们以为，快速推新+各异化绸缪，公司女包业务有望结束事迹进步。投资提议：潮宏基新潮绸缪更易入驻中枢商圈，K金嵌入保险渠谈高利润率留存；极品小店形状高效拓展，低基数下渠谈具备高成长性，瞻望公司2024-2026年收入65.45/75.72/87.78亿元，同比增长10.9%/15.7%/15.9%，归母净利润3.85/4.40/5.10亿元，同比增长15.5%/14.4%/15.8%，对应PE11.40/9.97/8.61倍，防守买入评级。风险指示：消耗不足预期、渠谈拓店受阻、加盟商惩办不善