投资建议的来源 以岭药业24年三季报点评：短期功绩承压，学术引颈长期发展向好

（以下本质从德邦证券《以岭药业24年三季报点评：短期功绩承压，学术引颈长期发展向好》研报附件原文概要）以岭药业(002603)投资重隐衷件：1.2024年前三季度，公司遣散贸易收入63.65亿元（-25.76%，同比，下同），遣散归母净利润5.55亿元（-68.46%%），遣散扣非后归母净利润5.07亿元（-69.07%）；2.24Q3，公司遣散收入17.6亿元（-1.3%），遣散归母净利润2432万元（-84.07%），遣散扣非归母净利润257万元（-97.41%）。前期高基数影响表不雅收入，单季度环比增速发达好转。2023年，公司伤风呼吸类居品因疫情管控放开身分短期内需求爆发式增长，带来较猛过程的高基数以及社会面的高库存。24H1公司心脑血管药物遣散收入23.14亿元（-7.86%），抗伤风类药物遣散收入12.84亿元（-58.42%）。但从公司全体收入水平看，单季度的同比增速发达还是好转，24Q1、24Q2、24Q3公司营收增速区分为-35.89%/-27.1%/-1.3%。咱们以为，抗伤风类居品社会库存已逐步销耗，将来有望遣散底部回转。研发管线抵制补救，学术引颈长期发展向好。研发改动所以岭药业遣散可合手续发展的源能源，公司研发插足和研发产出效力合手续升迁，2024年前三季度，公司研发用度5.72亿元（-3.67%），研发用度率8.98%（+2.06pct）。往时四年，公司研发上市了4个改动中药，是获批数目最多的企业之一。现在，公司现在领有专利新药14个，已酿成较为丰富的居品群，其中心脑血管和伤风呼吸系统疾病用药界限还是处于行业跳跃地位；现存研发管线遮盖在研中药改动药品种40余个，遮盖临床12个系统疾病。此外，公司多个重磅临床接洽截止不绝注销：1）“通心络养息急性心肌梗断念肌保护接洽”截止论文发表在JAMA《好意思国医学会杂志》，2）“津力达颗粒对代谢详尽征糖耐量相配的侵扰接洽”截止论文发表在JAMAInternal Medicine《JAMA内科学》，3）“芪苈强心胶囊对慢性心衰复合绝顶事件的评估接洽”截止论文发表在Nature Medicine《当然医学》，4）“参松养心对经射频消融房颤患者预后临床接洽”论文截止发表在European Heart Journal《欧洲腹黑杂志》。同期，公司后续还有多个循证医学接洽有序开展中，为丰富居品养息凭证而合手续奋力。盈利预测与投资评级：接头到公司24年功绩存在一定压力，但公司营收同比增速逐季度已有所改善，同期公司研发管线抵制补救，学术智商凸起，咱们瞻望公司24-26年归母净利润为7.84/10.51/12.53亿元，刻下市值对应PE为36/27/23X，守护“买入”评级。风险辅导：公司主力品种社会库存消化不足预期，公司居品价钱下落风险，竞争加重风险等。