财务分析的重要性 中泰外洋：赛晶科技自研IGBT助力事迹增长 全年净利润成见同比增长超100%

中泰外洋发布沟通论说称，跟着电网面貌的权略和脱手，以及光伏、储能、电动汽车等市集对自研IGBT芯片和模块家具的需求提高，2024-2025年赛晶科技（00580）收入成见别离为16亿和20亿元，同比增长52%和25%。2024年成见净利润7，000-8，000万元，同比增长跳动100%。2025年自研IGBT家具收入瞻望可提高至2亿元。

中泰外洋主要不雅点如下：

输配电、新动力产业链中枢器件供应商

2010年上市，赛晶科技（“公司”）是输配电行业、新动力行业以及工业边界中的阳极裕如电抗器、层叠母排、功率半导体等中枢器件供应商，亦是国内自主研发阳极裕如电抗器主要供应商之一。2019年，公司开启IGBT和IGBT模块的研发和制造，并于2020年发布首款家具。公司随后完成了IGBT芯片、ST分装IGBT模块，SiC芯片及模块以及车规级BEVD的研发和制造。公司是国内IGBT企业中，第一批量产12寸晶圆的企业。

输配电业务稳步鼓舞

自2009年起，公司马上成为特高压柔性直流输电开拓的主要供应商，参与了国内实在所有直流工程。2023年输配电边界的收入占比39.5%，毛利率48.0%。“十四五”权略中提议了加强特高压输电工程等清洁动力运输通谈的开拓和诈欺恶果，对开拓提议了更高条款。于“十四五“时候，国网权略开拓特高压工程触及澄澈3万余公里，总投资3，800亿元（东谈主民币，下同）。公司看成特高压直流输电中枢器件供应商，有望深度受益。

自研IGBT，布局国产替代

公司专注于研发1200V–1700V电压品级的IGBT家具，诈欺国产自主期间，纯粹竣事国产替代。2023年，公司脱手车规级模块HEEV和EVD碳化硅SiCMOSFET模块，EVD硅IGBT模块的研发；同庚公司完成第二条模块测试坐褥线开拓和调试。2024上半年，公司推出第三代功率半导体SiCMOSFET，该家具电阻低至1200V/13mΩ，达到外洋主流企业同等水平。公司有望冲破外资企业实在把持高端IGBT芯片的场面，成为芯片国产替代的受益者。

风险领导：1）自研业务发展不足预期；2）IGBT市集竞争；3）港股流动性风险。

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